XM官网：中国市场 | 5月，官方购金力度进一步加大

在能源市场不确定性维持高位的背景下

市场对通胀风险及高利率环境保持警惕

5月金价有所回落

5月，中国市场黄金ETF

结束此前连续八个月的流入态势

资产管理总规模（AUM）下降5%至2,890亿元人民币

上海期货交易所（SHFE）的黄金期货交易需求保持稳定

受投资需求势能减弱

以及金饰市场持续低迷影响

5月上游实物黄金需求明显走弱

5月中国人民银行增持黄金

10吨

为2024年12月以来的最大单月购金规模

且实现连续19个月增持

官方黄金储备升至

2,332吨

占外汇储备总额的9%

六月以来

围绕通胀预期的变化

金价先抑后扬

而国内黄金ETF依然呈现小幅流出态势

金价走弱

5月黄金价格小幅回落

以美元计价的伦敦午盘金价（LBMA）

下跌1.4%

以人民币计价的上海午盘基准金价（SHAUPM）

下跌2.7%

人民币走强进一步放大了国内金价的下行压力

与此同时

由中东地区局势持续存在的不确定性

引发的通胀担忧推升债券收益率及美元

成为影响当月黄金市场表现的重要因素

5月金价走弱

上海SHAUPM午盘金价（人民币）和伦敦LBMA午盘金价（美元）的月度回报率1

中国市场黄金ETF转为流出

黄金期货交易保持平稳

5月中国市场黄金ETF净流出

82亿元人民币

自2025年8月以来的首次月度流出

黄金ETF资产管理总规模下降5%至

2,890亿元人民币

受到资金流出及金价回调的双重影响

中国市场黄金ETF总持仓减少8.3吨至

293吨

黄金ETF减持原因：

• 国内股市持续走强，对黄金投资形成分流效应

• 金价缺乏明确趋势

中国市场黄金ETF八个月以来首次流出

中国黄金ETF需求量与持仓量（吨）2

5月上海期货交易所（SHFE）

黄金期货日均交易量为

301吨

与4月的307吨/日基本持平

交易活跃度受到一定抑制主要由于：

• 国内金价进入盘整阶段

• 投资者对本地股市兴趣持续升温

上海期货交易所黄金期货成交量较上月基本持平

上海期货交易所黄金期货日均交易量与月度金价波动率3

上游实物黄金需求持续回落

5月，上游实物黄金需求明显下滑

上海黄金交易所（SGE）黄金出库量为

64吨

环比下降38%

黄金出库量较去年同期下降36%

为2010年以来最疲弱的5月份表现

这主要受到季节性因素影响：

• 5月金价走弱，加之股票市场表现亮眼

  削弱了投资者对黄金投资产品的避险需求

• 受购买力承压及额外税费影响，金饰需求持续低迷

• 尽管随着金价趋稳，5月金饰需求出现小幅回暖，但金饰商仍对补库保持谨慎态度

5月上游实物黄金需求降至多年低位

上海黄金交易所月度黄金出库量及十年月度均值4

综合来看

5月上游实物黄金需求受到冲击

降至多年低位

中国人民银行购金力度加大

5月中国人民银行

官方黄金储备增加10吨

实现连续第19个月增持亦是2024年12月以来的最高水平

推动官方黄金储备升至2,332吨

年初至今

中国官方黄金储备累计增加25吨

占外汇储备资产的8.9%

过去19个月以来

中国人民银行累计增持67吨

5月官方购金力度进一步加大

中国人民银行公布购金规模及黄金占外汇储备比例5

4月黄金进口继续增长

4月中国市场黄金净进口量

157吨环比增长10%

同比增长40%

为2024年3月以来最高水平

4月境内外金价差维持正值

继续对黄金进口形成支撑

4月中国黄金进口量继续增长

海关编码7108项下的黄金净进口量6

季节性规律显示

金饰板块的需求或在未来几个月趋于稳定

与此同时

金价趋稳的态势也有望刺激部分上游补库需求

但如果金价跌势进一步加剧

金饰商或继续保持观望态度

投资方面

金价上涨势能减弱

或将进一步抑制实物黄金投资需求

[1] 数据截至2026年5月31日。来源：上海黄金交易所，洲际交易所基准管理机构，世界黄金协会

[2] 数据截至2026年5月31日。来源：相关公司公告，世界黄金协会 

[3] 数据截至2026年5月31日。来源：上海期货交易所，世界黄金协会

[4] 十年均值基于2016年至2025年数据。来源：上海黄金交易所，世界黄金协会

[6] 数据截至2026年4月。来源：中国海关总署，世界黄金协会